聚氨酯供应商万华化学522亿吸并大股东，超巴斯夫成全球最大MDI厂商

聚氨酯是是电缆制作过程中的优异材料，聚氨酯电缆耐油性能好，韧性好，耐磨，耐寒（耐低温），耐水，耐老化，耐酸碱，耐气候，使用寿命长，抗紫外线以及能量释放等许多优异的功能，适用于油污，低温环境极其恶劣场合。

日前，聚氨酯供应商万华化学（600309）宣布拟斥资约522亿元吸收合并公司控股股东万华化工有限公司（以下简称“万华化工”），以实现超越巴斯夫成为全球MDI第一大生产商的目的。值得一提的是，此次吸收合并万华化工溢价近24倍。

万华化学5月9日晚间披露的重组预案显示，公司拟通过发行新股约17.16亿股的方式对控股股东万华化工实施吸收合并，每股发行价格为31.93元。万华化工100%股权净资产账面值约21.11亿元，预估值约为522.12亿元，预估增值率近24倍。此次交易标的资产为万华化工100%股权。

本次交易后，万华化学为存续方，将承继及承接万华化工的全部资产、负债、合同及其他一切权利与义务，万华化工将注销法人资格，万华化工持有的上市公司股份将被注销，万华化工的股东将成为上市公司的股东。上市公司实际控制人仍为烟台市国资委，实际控制人未发生变更。

据悉，万华化工成立于2018年1月30日，是上市公司原控股股东万华实业存续分立后的新设公司。根据分立协议，原万华实业所持有的万华化学47.924%股权、万华化学（宁波）有限公司25.5%股权、烟台新益投资有限公司100%股权、万华国际资源有限公司100%股权、烟台新源投资有限公司100%股权、烟台辰丰投资有限公司100%股权，将划入万华化工。分立完成后，原万华实业间接持有的匈牙利BorsodChemZrt.（下称“BC公司”）的股权也将全部由万华化工间接持有。

万华化学的主营业务为化学原料及化学品的生产与销售，公司业务涵盖聚氨酯产业、石化产业、精细化学品及新材料产业三大板块，为全球第二大MDI生产商（以产能计）。需要指出的是，万华化工下属海外子公司BC公司拥有年产30万吨MDI产能，而在此次交易前，万华化学拥有年产180万吨MDI产能，通过吸收合并万华化工，万华化学将合计拥有210万吨MDI产能，超越巴斯夫拥有的年产181万吨MDI产能，跃居全球第一大MDI生产商（以产能计）。

万华化学表示，通过本次重组，上市公司将实现三个目的，一是积极响应国家号召，布局“一带一路”实体业务。二是通过收购全球第八大MDI生产商匈牙利BC公司，万华化学将超越巴斯夫成为全球MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）第一大生产商（以产能计算）。三是本次交易完成后，上市公司将彻底解决与控股股东下属BC公司之间存在的潜在同业竞争问题，是控股股东履行承诺的重要举措。

万华化学分析称，在聚氨酯这个“寡头垄断”行业里，万华化学的主要竞争对手有4家，分别为巴斯夫（BASF）、科思创（Covestro）、陶氏杜邦（DowDuPont）和亨斯曼（Huntsman），万华化学（不含BC公司）和上述4家公司的聚氨酯合计产能约占全球总产能的80%，其中万华化学拥有年产能180万吨，仅次于巴斯夫的181万吨，居全球第二位。但是，过去十余年间，4家主要竞争对手已在全球范围内实现了生产和运营布局，而万华化学目前只在中国拥有生产装置，在全球性的聚氨酯行业的市场竞争中，承受着亚洲局部产能过大的风险。

本次整体上市完成后，BC公司将成为上市公司子公司，并将纳入上市公司的整体战略布局，上市公司将成为全球第一大MDI供应商，并将实现在亚洲、欧洲和美洲三大主要市场均建有（和筹建）生产基地的布局。

万华化学和BC公司均为全球知名的化工企业，均具有较强的核心技术积累及采购销售渠道覆盖。整体上市完成后，上市公司将能与 BC公司形成全面的资源支持和共享，规模效应、协同效应将进一步凸显。

受益于严格的环保监管，化学品的价格涨幅较大。年报显示，2017年万华化学实现营业收入531.23亿元，同比增长76.49%；净利润111.35亿元，同比增长202.62%。

（来源：涂界）

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